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【益研究】大消费核心公司动态跟踪
发布日期:2019-09-14 07:54   来源:未知   阅读:

  赌皇牛哥论坛www.933400.com95957王博士平特一肖,《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录解读》中提到,“新版目录印发后,除有特殊规定的以外,地方不再进行乙类药品调整,原增补的品种原则上应在3年内逐步消化,并优先消化被纳入国家重点监控范围的品种”。片仔癀、茵胆平肝胶囊、片仔癀胶囊目前仍属于省级医保目录的增补品种,在上述政策的影响下,未来在中国公立医疗机构终端的销售额将会有下滑的风险。

  米内网数据显示,片仔癀药业的产品主要销售市场在中国城市零售药店终端,最近四年榜首位置无人撼动,市场份额从2015年的33.54%上涨至2018年40.65%。

  片仔癀药业的独家产品片仔癀、茵胆平肝胶囊以及片仔癀胶囊在中国城市零售药店终端排名TOP1、TOP6、TOP8,三大产品合计市场份额为40.66%。

  2018年中国城市零售药店终端中成药肝炎用药市场规模上涨至17亿元,增长率为8.56%,TOP10产品合计市场份额超过七成;2018年中国城市公立医院、县级公立医院、城市社区中心及乡镇卫生院(简称中国公立医疗机构)终端中成药肝炎用药市场规模为58亿元,增长率为6.43%,TOP10产品合计市场份额为50.16%。

  《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录解读》中提到,“新版目录印发后,除有特殊规定的以外,地方不再进行乙类药品调整,原增补的品种原则上应在3年内逐步消化,并优先消化被纳入国家重点监控范围的品种”

  片仔癀、茵胆平肝胶囊、片仔癀胶囊目前仍属于省级医保目录的增补品种,在上述政策的影响下,未来在中国公立医疗机构终端的销售额将会有下滑的风险。

  中报业绩表现:公司2019年上半年实现收入36.4亿元,同比增长2.9%;归母净利润2000万元,同比下降89.4%,扣非后归母净利润为亏损1.4亿元,同比下降251.2%,经营性现金流为净流出6亿元,同比下降100.5%。

  国家出台推动预防医学发展政策,将健康中国、预防优先等要求纳入到地方政府、国企的考核体系中,对员工健康管理等需求增加。

  上半年:调整发展策略——从规模驱动向质量驱动转变;注重体系建设、人才培养(规模发展壮大后吸引了更多优秀人才);推出质控1.0版本

  下半年:持续推出新产品,由新产品带动产能利用率和业绩;注重专科产品开发(心脑血管、糖尿病等重点慢性病),注重分人群产品开发(老年群体、女性群体)

  团检更加注重慢病管理业务开发,检后健康管理比例将增大(大型国企,如电信、能源类客户已经提出此类业务需求);

  个检注重特定人群、特点专科的产品开发,砍掉499以下的低价套餐,推出美年好医生等高客单价产品,聚焦人均消费的提升。

  2019年H1,收入端小幅增长,65%的体检中心实现盈利,业绩端大幅下滑,主要在于运营费用的增加。上半年美年新增控股公司57家,同时收购安徽诺一健康管理公司51%股权,由于收购增加并表的原因,运营费用相应增加。销售费用同比下降7.92%,管理费用同比上升3.58%,财务费用大幅增加。此外上半年是淡季,业绩具有季节性。

  融资问题,目前公司融资渠道多元畅通。近期公司两大融资事件:一是美元债(3亿美元,已经发行2亿)打通更多得到融资渠道,保证资本投入的可持续性;二是定增事项,6月14日通过,预计募资20.46亿,目的是补充流动资金降低杠杆(已经有一百多家投资机构表示意向,市场反应良好),进度上受瑞华会计所爆雷影响有所延误,目前进展一切良好,预计定增近期即可落地,定增后资产负债率约降至50%。公司认为前期快节奏的扩张布局阶段基本完成,现在在有计划的降低杠杆,计划未来2年持续降杠杆。

  总体检人次1038万人,同比增长2.4%。年龄结构来看,25-55岁占70%,且近两年比例几乎不变。团检比例由68%升至72%,个检比例下降主要为砍掉低价套餐带来的影响,公司表示随着客单价提升,个检比例会有所回升。

  投资性现金流中“投资支付的现金”科目为直接投资未参股公司,“支付其他与投资活动有关的现金”科目为参变股及参股等投资项目。

  公司对销售人员数量有所控制,重点打造与寿险、银行体系等大型企业合作的高端渠道。

  未来团检检后健康管理比例将不断提升,也成为现在团检重点挖掘的需求点。如电信、能源等大型国企客户需要建立员工健康综合考核指标,主要在深入解读报告、进行就医安排、重点慢病管理(如心血管疾病、糖尿病等)、健康保险、单病种增值服务、退休职工健康安排等方面进行服务提供。

  多家保险公司积极寻求与公司的合作,公司正持续推进与保险公司的合作。双方合作能实现双赢协同,例如公司可以以保险佣金的方式增加收益,增强收入端成长性。

  资本开支计划,今年实现与经营性现金流(今年预计十七八亿)持平,未来逐步小于经营性现金流。经营性现金流预计三季度会转正。

  啤酒企业完成总产量2399.55万千升,同比增长0.33%;累计完成销售收入1014.64亿元,同比增长5.82%;累计实现利润总额111.81亿元,同比增长19.30%。基本维持在整体水平。

  规模:华润(中高端产品营销+喜力并表)销量同增2.6%,中高端同增 7.0%;收入同增9.22%。

  百威销量同降0.2%(夜场占比高—治安整治影响),其中超高端双位数增长、主品牌中个位数增长。

  华润、青啤、重啤、百威中国吨价分别提升4.5%、5.4%、4%、7.6%。

  费用:华润、青啤、重啤销售和管理费用率分别下降0.5pcts、0pcts、0.4pcts。

  华润东部市场关厂提效显著,收入东区同增9.6%、EBIT同增63.2%。(2018年关厂接近尾声)